2026首发科技“钱塘十三水开挂的作用”详细开挂玩法

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机构:光大证券

研究员:陈彦彤/汪航宇/聂博雅

事件:卓越教育集团25年实现营业收入19亿元,同比+72.8%;归母净利润3亿元,同比+56.6%。其中,25H2实现营业收入9.9亿元,同比+26.5%;归母净利润1.5亿元,同比+8.9%。

综合素养业务为公司业绩增长主要驱动力。分业务看,2025年综合素养/辅导项目/全日制复习分别实现收入15.0/2.2/1.6亿元,分别同比+111.5%/+22.9%/-21.1%。综合素养业务收入增长亮眼,主要受课时数增长驱动,课时单价亦同比增长。2025年公司收入实现高速增长,主要系:1)公司坚守高质量教学与服务,用户认可度高,推动报读人次、续报率等运营指标创历史新高。2)公司深耕大湾区,在巩固广州市场领先地位的同时,加快了在深圳、佛山市场的拓展步伐并取得明显成效。3)公司持续推进“ALLINAI”战略,通过“鲸准教”系统、AI学伴等产品赋能个性化教学,并应用AI工具提升运营效率。

毛利率略有下滑,网点扩张及研发增投费用致净利率承压。公司2025年毛利率为45.4%,同比-0.9pcts,主要受教师招聘及新网点扩张影响。费用投放方面,2025年销售费用率为7.1%,同比+0.2pcts,主要系业务扩张导致招生费用相应增加;行政开支率为12.4%,同比-0.3pcts,主要系收入的规模效应;其他经营开支(主要为研发投入)的收入占比为5.2%,同比+0.9pcts,主要系AI战略下研发和教研人员薪酬增加。综合来看,2025年净利率为15.9%,同比-1.6pcts。

公司坚持深耕大湾区,26年聚焦网点提质提效。未来三年公司计划收入每年保持双位数增长,动力主要来自:1)区域深耕:公司将继续立足大湾区,依托区域的人口红利和旺盛的教育需求,持续强化在广州、深圳、佛山等重点城市的战略布局与资源配置,稳步提升市场地位。2)AI深化:公司将持续推进AI在教育场景的落地应用,并推动AI深度融入市场与运营环节,实现优质与高效的双重提升。2026年公司将聚焦既有网点的运营质量提升,优先推动新店、次新店的产能释放,待门店运营效能充分兑现后再加快拓店节奏,全年开店速度预计较上年有所放缓。受部分市场竞争加剧、公司AI技术研发与落地投入增加等因素影响,2026年公司利润增速预计低于收入增速。

盈利预测、估值与评级:考虑到部分市场竞争加剧,以及公司加大AI投入,我们下调公司2026-2027年归母净利润预测分别至3.59/4.19亿元(分别下调15%/16%),引入2028年归母净利润预测为4.78亿元。当前股价对应2026-2028年的PE分别为7x/6x/5x,卓越教育集团是华南地区的K12教育龙头,将继续享受区域人口红利,维持“增持”评级。

风险提示:教育政策收紧风险、出生人数严重下滑、行业竞争加剧。

本文来自作者[曾熙炫]投稿,不代表育友号立场,如若转载,请注明出处:https://jxydedu.cn/zlan/202603-38217.html

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评论列表(3条)

  • 曾熙炫的头像
    曾熙炫 2026年03月23日

    我是育友号的签约作者“曾熙炫”

  • 曾熙炫
    曾熙炫 2026年03月23日

    本文概览:>>>您好:,软件加微信【添加图中QQ群】确实是有挂的,很多玩家在这款游戏中打牌都会发现很多用户的牌特别好,总是好牌,而且好像能看到其他...

  • 曾熙炫
    用户032304 2026年03月23日

    文章不错《2026首发科技“钱塘十三水开挂的作用”详细开挂玩法》内容很有帮助